Report-Investor: Versatel AG - Geschäftsbericht 2009

Versatel | Konzernanhang 127 Die Höhe des beizulegenden Zeitwertes der Verpflichtungen wurde auf der Grundlage eines Binomial- modells bewertet. Folgende Parameter liegen der Bewertung zu Grunde: Die Berechnungen berücksichtigen eine automatische Ausübung der Optionen, sobald nach Ablauf der Sperrfrist und innerhalb der festgelegten Ausübungszeiträume die Erfolgsbedingungen erfüllt sind, d. h. bei Überschreiten von 110 Prozent des Anfangswertes werden die Optionen automatisch ausge- übt. Dem Mitarbeiter wird also keine Möglichkeit auf ein längeres Halten der Optionsrechte gewährt. Diese Bedingung wurde bei der Bewertung ebenfalls berücksichtigt. Die erwartete Volatilität wurde aus den Volatilitäten vergleichbarer Unternehmen sowie der bisherigen historischen Volatilität der Versatel AG abgeleitet. Bei den Unternehmen, die für die Ableitung der historischen Volatilität zu Rate gezogen wurden, handelt es sich ebenfalls um Unternehmen der Telekommunikationsbranche. Hierbei handelt es sich um United Internet AG, Telecom Italia SpA, Deutsche Telekom AG, Vodafone Group Plc. und Iliad Telecom. Der risikolose Zinssatz wurde aus der Zinsstrukturkurve risikofreier Bundesanleihen mit einer Restlauf- zeit – entsprechend der Laufzeit der Aktienoptionen – von fünf Jahren abgeleitet. Die erwartete Dividendenrendite sollte grundsätzlich auf öffentlich zugänglichen Informationen beruhen. Da auf Grund der jungen Historie der Börsennotierung der Versatel AG noch keine Dividen- denzahlungen ausgegeben wurden, wurde eine für die Laufzeit erwartete Dividendenrendite von Null angesetzt. Aktienoptions- Aktienoptions- plan 2. Tranche plan 3. Tranche Erwartete Volatilität 47,12% 47,12% Erwartete Dividendenzahlung 0 0 Risikoloser Zinssatz 2,22% 2,22% Erwartete Restlaufzeit 3,5 Jahre 4,5 Jahre Verbleibende Sperrfrist 0,5 Jahre 1,5 Jahre Kurs der Versatel-Aktie zum Bewertungsstichtag 31.12. 2009 8,00 € 8,00 € Anfangswert 14,75 € 6,29 €